Онлайн-семинар Cbonds с компанией «ЭнергоТехСервис»

Наша компания на онлайн-семинаре Cbonds презентовала четвертый выпуск облигаций, размещение которого запланировано на июнь текущего года. «ЭнергоТехСервис» присутствует на долговом рынке с 2019 года, но очередной облигационный заем стал для нас серьезным шагом вперед: после получения достаточно высокого рейтинга от ЭкспертРА на уровне RuA- со стабильным прогнозом компания ощутимо расширит потенциальный круг инвесторов.

«"ЭнергоТехСервис" — компания как эмитент на рынке не новая», — открывая онлайн-семинар, отметил генеральный директор и основатель Cbonds Сергей Лялин. — «Присутствует на рынке с 2019 года. Предстоящий выпуск ее облигаций будет не просто очередным, а станет, можно сказать, квантовым скачком, потому что в 2019 году компания вышла с займом на 250 млн рублей, в прошлом — на 250 млн и на 500 млн рублей. Сейчас же компания планирует выйти с займом на 1,5 млрд рублей. С учетом того, что текущие выпуски компании торгуются где-то под 9,5 %, вполне может получиться интересное размещение с точки зрения сочетания высокого рейтинга и достаточно высокой доходности. Поэтому, я думаю, выпуск будет интересен и институционалам, и частным инвесторам».

В ходе семинара директор «ЭнергоТехСервис» Сергей Свергин рассказал, что основное направление деятельности компании — энергобеспечение объектов с использованием газопоршневых, газотурбинных, дизельных электростанций и «зеленой» энергетики.
«Основная наша услуга — обеспечить энергией промышленных потребителей. Наша роль как активного участника рынка распределенной энергетики — проанализировать потребности потребителя, его технологии, его риски и финансовые возможности, затем расположить электростанцию максимально близко к нему и предоставить комплексный сервис. Причем неважно, где расположен потребитель — на Чукотке, на Ямале или в центре Санкт-Петербурга. Мы находимся в непрерывном поиске новых ниш, новых клиентов, у которых имеется дефицит в данном сервисе, и предоставляем им услуги достойного качества», — поделился он.

Сергей Свергин подчеркнул, что «ЭнергоТехСервис» собственным примером доказал, что электроэнергия может быть дешевле сетевой. Кроме того, благодаря технологическим решениям компании потребители (основные клиенты: «Газпром Нефть», «Башнефть», «Арктикгаз» и ряд других нефтегазовых компаний) могут сэкономить до 30 % на бурении.

Начальник Управления привлечения инвестиций «ЭнергоТехСервис» Алексей Мартьянов в свою очередь рассказал об истории и сильных сторонах компании. Он отметил, что эмитент входит в топ-3 крупнейших независимых российских компаний в области распределенной электрогенерации на попутном нефтяном газе. На этом рынке компания успешно работает более 18 лет, штат ее сотрудников превысил 900 человек, а выручка с 2002 по 2020 годы выросла с 15 млн до почти 6 млрд рублей. Текущий портфель контрактов превышает 30 млрд рублей.
«Текущая стратегия деятельности нашей компании, на мой взгляд, весьма успешна. Об этом говорят привлекательные финансовые результаты и понятная стратегия роста: среднегодовой темп роста выручки за последние 3 года составляет 30 %. Мы реализуем проекты по эксплуатации и по генерации. Эксплуатация — это то, с чего начиналась деятельность "ЭнергоТехСервис", в этом случае мы работаем с оборудованием заказчика. При генерации мы работаем на собственном оборудовании. В стратегии развития компании мы планируем наращивать сегмент генерации примерно до 80 % к 2023 году. Преимущество проектов генерации — это относительно более высокая маржинальность, длительные контракты и высокая вероятность их пролонгации», — пояснил Алексей Мартьянов. 

Он также отметил, что с 2018 года «ЭнергоТехСервис» начал активно инвестировать в газопоршневую генерацию, а это существенные капитальные затраты. Соответственно объем заимствований в 2018—2019 годах в компании прирастал, но EBITDA при этом росла быстрее. Если в 2018 году соотношение «чистый долг / EBITDA» составляло 3,5; а в 2019-м — 3,2, то в 2020-м уже 2,2. Таким образом, инвестиции показали эффективность и отдачу.

С основными параметрами очередного выпуска облигаций эмитента участников онлайн-семинара Cbonds познакомил директор аналитического департамента ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко. Он уточнил, что речь идет о четырехлетнем выпуске, объем привлекаемого финансирования в рамках которого составит 1,5 млрд рублей. Купонный период, как и по прошлым выпускам эмитента, будет квартальным. Ставка по купону в текущем индикативе — на уровне 9,9—10,1 %, транслируется доходность к погашению 10,27—10,5 % годовых. Облигации предусматривают амортизационный график погашения по 6,7 % начиная с 5 го купонного периода. Оставшегося погашение — около 26 % по завершении обращения облигаций.

Заем уже зарегистрирован и включен Московской Биржей в третий уровень, соответственно в «Сектор роста», как и предыдущие выпуски. Предполагается размещение по открытой подписке с формированием книги, которая будет открыта 8 июня. Техническое размещение запланировано на 10 июня. Организаторы: «Велес Капитал», ITI Capital, СКБ-банк и Совкомбанк.

«На текущий момент структура займа предполагает равные погашения, начиная со второго года обращения с остаточным платежом непосредственно в день погашения облигаций. Спустя 3—4 месяца компания начнет получать платежи, а с учетом нескольких новых контрактов примерно через год она начнет получать стабильный денежный поток. Это позволит погашать заем и не откладывать все на последний момент. С позиции инвесторов такая структура достаточно интересна, поскольку позволяет сократить дюрацию выпуска до 2,5, а в терминах модифицированной дюрации — до 2 и 3 лет», — отметил Иван Манаенко.

Он также напомнил, что на сегодняшний день в обращении находятся три выпуска облигаций «ЭнергоТехСервиса». Два — по 250 млн рублей и последний заем на 500 млн рублей. Первый выпуск — короткий, уже практически не торгуется. Два других выпуска, близкие как по гашению, так и по дюрации, на в настоящее время торгуются со спредами порядка 390 б. п. к кривой ОФЗ. Новый выпуск, по словам Ивана Манаенко, предполагает либо 420 б. п., либо по верхней границе — 440 б. п. к кривой ОФЗ.

«Первые выпуски размещались до того, как в феврале 2021 года компания получила достаточно высокий рейтинг. Его важность заключается в первую очередь в том, что он позволяет инвестировать средства не только частным лицам, но и финансовым институтам, таким как пенсионные фонды, банки и страховые компании. Это, наверное, самый важный момент, потому что все те эмитенты размещались ранее с рейтингом А-, они размещались на 150—100 б. п. дешевле. "ЭнергоТехСервис" — один из немногих представителей энергетического сегмента на долговом рынке. И хотя компания пока значительно меньше своих собратьев по размеру выручки и EBITDA, в то же время по многим параметрам, например, по темпам роста или показателям рентабельности, их даже опережает. Поэтому, на наш взгляд, будущее у займа, безусловно, есть, как и определенный потенциал снижения как минимум цены этого выпуска», — добавил Иван Манаенко.

О преимуществах нового выпуска облигаций «ЭнергоТехСервиса» высказался также исполнительный директор ITI Capital Андрей Буш. «Стратегия компании нам очень нравится. Они планово идут к тому, чтобы становиться более прозрачными, более публичными и расти вместе с рынком, используя все возможные инструменты финансирования. Теперь эмитент имеет потенциал спроса у институциональных инвесторов, что может сильно увеличить ликвидность выпускаемых эмитентом бумаг. С учетом маленьких объемов выпуска и качества эмитента большинство инвесторов в предыдущих выпусках не имели большого желания продавать бумаги, что обусловило низкую ликвидность. Здесь мы уже видим большой объем выпуска в 1,5 млрд рублей. Я полагаю, что для розничного инвестора и небольшого институционала этого будет более чем достаточно, чтобы иметь необходимую ликвидность», — сказал он.

Отвечая на вопросы участников онлайн-семинара Cbonds, Алексей Мартьянов уточнил, что бо́льшую часть средств от нового облигационного займа в объеме 1,2—1,3 млрд рублей планируется направить на рефинансирование дорогих кредитов, которые компания брала в 2018—2019 годах, когда ставка превышала 11 %. Так эмитент сможет на 1 % оптимизировать свой кредитный портфель. Оставшаяся часть будет направлена на новые энергосервисные проекты, прежде всего на закупку оборудования. Таким образом, общее увеличение долга компании окажется незначительным.

В заключение в «ЭнергоТехСервисе» не исключили, что в будущем смогут предложить рынку «зеленые» облигации и выйти на IPO, но рассматривают такие возможности лишь в долгосрочной перспективе. Что касается перспективы ближайшей — эмитент считает целесообразным поработать над уровнем ставки, а также примерно раз в год-полтора делать один крупный облигационный заем.

Полное видео онлайн-семинара можно посмотреть на YouTube-канале Cbonds: https://youtu.be/23TaIudAem0.